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反弹续航需赚钱效应支持资金面略超预期

2018-12-03 16:22:09

反弹续航需“赚钱效应”支持 资金面略超预期

原标题: 反弹续航需“赚钱效应”支持

基本面改善、沪港通主导市场风格转变以及流动性舆情趋松,是导致近期大盘蓝筹上涨的主要因素。但盘面也非看上去那么一片繁荣,过去一周上证50指数上涨5.29%,但两市近2500只个股在剔除新股后,仅有近十分之一的个股涨幅能超过上证50指数,行情颇有“涨指数、不涨个股”的特点。我们认为,如果后续赚钱效应能够进一步扩散,沪综指有望冲击2250点;同时,创业板在连续下跌后于周五出现了小幅反弹,未来可能转为震荡走势。

宏观经济持续改善

A股市场正在进行全面的风格切换,近5个交易日涨幅的行业分别是非银金融、有色金属、银行、采掘和房地产,囊括了大盘蓝筹和周期权重股;反观成长股居多的传媒、通信、计算机、电子等板块,则是本周表现垫底的行业。从指数来看,沪指周四突破2100点大关,且成交量放大至1286亿元,这是今年4月10日以来沪市单日成交量首次突破1200亿元,具有积极信号意义。

基本面的持续改善对行情起到了促动作用。7月汇丰PMI指数录得52%,创出18个月以来的新高,较6月50.7%的水平提高了1.3个百分点,出现强势回升,经济转好基础开始逐步夯实。

从分项指数来看,经济从第二季度开始企稳的原因是供需面在极端弱势下出现改善。7月代表供给的产出指数和代表需求的新订单指数分别为52.8%和53.7%,分别较6月的51.8%和51.8%提高1个百分点和1.9个百分点,都超过总指数涨幅和分项平均涨幅,显示出需求拉动经济回升的特征。

从库存端看,产成品库存和原材料库存都回升了1.6个百分点,补库存的特征比较明显,产成品库存开始回升意味着企业正在主动扩大库存回补来应对需求变化,后续补库存动力依然较强。

出口方面,新出口订单指数由上月的50.7%升至52.7%,由于去年上半年的虚假贸易创造了大量的同比基数,上半年外贸数据失真;5月开始同比基数真实化,下半年出口基数降低,有利于外贸进一步改善,下半年外贸企稳转好的概率较大。

整体来看,7月汇丰PMI初值数据显示经济活动进一步改善,前期稳增长措施已经取得显着成效,但同期工业品价格及发电、机械销量等数据都偏低,因此后续趋势还需进一步观察。

资金面略超预期

从资金面来看,沪港通的影响可能超出市场预期,对低估值蓝筹股形成推动。海外投资者投资A股的意愿依旧很强,RQFII额度未被充分利用是结构性问题;沪港通更为市场化,相对自由透明的特征大概率将使得其额度利用率远高于RQFII。近期,香港市场挂钩A股的ETF成交额猛增,渣打统计的数据显示,大量资金流入A股相关ETF认股证,其中南方A50相关认股证成交额猛增逾6成,反映投资者看好A股后市表现。沪港通短期仍将主导市场风格,蓝筹股的相对表现依然会优于中小盘股。

国内层面,央行停止正回购、国开行获1万亿元PSL贷款、政策缓解企业融资成本高问题、农行降低住房按揭贷款利率等传闻,都显示流动性舆情趋松,定向宽松的范围扩大,且短期政策力度略超市场预期,成为市场情绪的有力支撑。其中,农行被确认给出规模以上的利率优惠的消息尤其值得关注,因为限贷的放松比限购的放松更有利于房地产市场的恢复,按揭利率若能全面松动,有助于房地产销量的提前企稳。

从7月经济数据看,目前实体产出与货币信贷均略超市场预期,结合产出、货币金融与物价方面的表现,我们认为经济阶段趋稳,但同时注意到中微观商品原材料价格的表现与社融代表的信用扩张可能难以进一步攀升,意味着经济短期虽然在维稳之下没有下行压力,但其边际改善空间可能已经有限。

重点关注三类蓝筹股

综合来看,大盘蓝筹有向上的动力,但是持续性和高度都存在瓶颈。之前市场担忧新股申购重启会对大盘造成不利影响,但本周大盘尤其是权重指数的放量上涨,表明市场信心比较强劲。

在具体个股方面,建议重点关注以下三类蓝筹股:首先,在沪港通引领的风格切换下,三季度高弹性、低估值的非银金融板块值得关注;其次,在地产行业没有企稳的情况下,基建类投资依旧会成为稳定经济的重要动力,因此建议继续关注铁路设备、核电、节能环保等板块;,近期有色金属、化工等原材料期货价格涨幅较大,这其中有事件扰动的因素,也有全球经济复苏补库存的因素,短期建议继续关注有色金属、化工等板块的表现。

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