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重卡和混凝土搅拌车双重动力助推华菱星马发2019iyiou

发布时间:2019-05-14 18:43:06 编辑:笔名

重卡和混凝土搅拌车双重动力助推华菱星马发展

工程机械

星马汽车主营混凝土机械,主导产品为混凝土搅拌车;华菱汽车主营重卡底盘和半挂牵引车,1/3的产品为星马专用车配套;公司未来着力打造...

星马汽车主营混凝土机械,主导产品为混凝土搅拌车;华菱汽车主营重卡底盘和半挂牵引车,1/3的产品为星马专用车配套;公司未来着力打造自主重卡发动机,完善重型汽车制造产业链;重卡和混凝土搅拌车两类业务的收入合计占公司主营收入85%以上,决定了公司的发展前景。

混凝土搅拌车业务收入占到专用车业务的80%左右,市场份额始终排在位;2011年,华菱重卡销量排名第九,由于定位中高端且只生产重卡,不生产中卡,华菱重卡的毛利率远高于同行业。

我们判断:公司混凝土机械业务年销量增速分别为20%、23%,和行业基本持平,毛利率基本稳定;公司重卡业务2012年将加大营销力度,目标冲击3.2万辆,同比增长28%左右,估计毛利率略微下降,但费用增长会比较显著;公司2012年非公开增发完成,2013年有释放业绩的需求。

我们预测:公司年EPS分别为1.28元、1.49元、2.05元,目前动态PE分别为10倍、9倍、6倍。给予公司 谨慎推荐 的投资评级。

风险提示:1、国家固定资产投资和房地产投资持续低迷;2、混凝土机械行业和重卡行业产能过剩,竞争加剧导致成本和费用大幅增加。

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